안녕하세요. 개미 사단장입니다.

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주식의 대가라 하면 누가 떠오르시나요?

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많은 분들이 계시지만 역시 워런 버핏을 빠뜨릴 수 없는데요.

 

오늘은 버핏이 좋아한 지표에 대하여 알아보고 그 효과가 어느 정도인지 알아볼까 합니다.

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｜버핏이 좋아하는 건, 현금흐름표에

현금흐름표는 특정 기간 동안 기업에 들어오고 나간 현금을 기록하여 회사의 현금흐름에 대한 전반적인 정보를 제공합니다. 

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현금흐름표는 1) 영업활동 현금흐름, 2) 투자활동 현금흐름, 3) 재무활동 현금흐름으로 나뉘어 집니다.

 

 

현금흐름표는 회계기준에 의해 많이 가공되지 않기 때문에 기업의 속을 그대로 보여주는 지표라고 말하는 전문가들이 많습니다. 

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회계상 이익 또는 적자보다 기업이 실제로 벌어들인 현금이 더 중요하기 때문입니다.

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｜버핏이 좋아하는 FCF

현금흐름표에 있는 영업활동현금흐름에서 CAPEX(설비투자)를 빼면 잉여현금흐름인 FCF가 나오는데 이것이 바로 버핏이 좋아하는 수치입니다.

 

 

버핏은 주주가 벌어들이는 진정한 수익이 FCF라고 언급할 정도로 FCF를 좋아했습니다.

FCF는 기업이 사업으로 번 현금에서 영업비용, 설비 투자액, 세금 등을 제외하고 남은 현금을 뜻하기 때문에 FCF가 +인 기업은 부채를 갚을 능력이 좋으며 배당 능력 그리고 M&A 능력이 좋다는 것을 의미합니다.

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우리는 이 FCF를 퀀트 투자에서 기업 가치를 평가하는데 활용할 수 있습니다. 

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｜시가총액/FCF=PFCR

시가총액을 FCF로 나누면 PFCR이 나오는데요.

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PFCR은 현금흐름 대비 주가가 어느 정도인지 알려주는 지표입니다. 마치 PBR이나 PER처럼 주가가 적정한지 평가하는 지표라고 볼 수 있습니다.

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흔히 PFCR이 낮으면 저평가, 높으면 고평가되었다고 볼 수 있습니다.

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PFCR이 낮은 주식에 투자하면 시장보다 더 높은 수익률을 얻는다는 논문도 있습니다.

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｜바로 백테스트

PFCR이 퀀트 투자에서 좋은 지표인지 백테스트를 통해 검증하겠습니다. 

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백테스트 기간은 2003년 4월 15일부터 2022년 9월 19일이고 리밸런싱 구간은 분기입니다. 10분위 결과는 아래와 같습니다.(맨 왼쪽부터 저 PFCR) 

 

 

계단식으로 예쁘게 내려오는 수치는 아니지만 PFCR이 낮은 것이 높은 것보다 수익률이 더 좋은 것을 볼 수 있습니다.

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PFCR이 퀀트 투자에서 좋은 지표라는 것을 알 수 있습니다.

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｜결론

지금까지 버핏이 좋아하는 지표를 활용하는 법에 대하여 알아보았는데요.

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현금흐름표를 이용하여 구할 수 있는 FCF는 상대적으로 기업의 날 것을 보여주어 신뢰할 수 있는 지표였습니다.

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또 우리는 백테스트를 통해서 시가총액을 FCF로 나눈 수치인 PFCR이 퀀트 투자에서 유용한 지표라는 것을 알 수 있었습니다.

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한번 PFCR을 주식 투자에서 활용해 보시면 어떨까요??

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이상으로 글 마치겠습니다.

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오늘도 읽어주셔서 감사합니다.