안녕하세요 흑자인생입니다.

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지난주 미국에서 5월 치 CPI 발표와 6월 FOMC가 있었습니다.

금리 인상 발표 직전의 소비자물가지수 발표였기 때문에 인플레이션 둔화 시그널을 시장은 당연히 기대했는데요. 

컨센서스에 부합하며 이전 대비 소폭 감소하는 모습이었습니다.. 만 여전히 Core CPI는 쉽게 줄지 않는 모습이었죠.

 

6.13 발표된 5월 치 CPI

 

이틀 뒤 이어진 6월 FOMC에서는 예상대로 금리 동결이 되었지만, 전반적인 시장의 평가는 '매파적 동결'이었습니다. 

어색한 단어이지만, 쉽게 풀이해 보면 금리동결이긴 하지만 금리 인상의 단서를 남겨둔 '매파적'인 기조가 느껴진 그런 코멘트들이었습니다.

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파월 연준 의장 할아부지의 statement를 일부 살펴보면, 추가적인 1~2번의 금리 인상을 열어둔 것을 볼 수 있으며 "인상은 그때 상황 봐서 결정하겠다" 그리고 "연내 금리 인하 좀 그만 찾아라. 생각 없다"라는 내용.

 

1. 거의 모든 위원들이 추가 기준금리 인상이 적절함에 동의

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2. 금번 기준금리 동결이 인상 중단을 의미하는 것은 아님. 다음 결정(7월 인상 여부)은 다음 번 회의에서 결정할 것

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3. 인상 속도와 금리의 레벨은 다른 이야기. 인상이 계속될 수록 점도표 중간값과 최종 기준금리 레벨 격차는 줄어들 수 밖에 없음

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4. 신용 여건 변화에 따른 경제 영향은 불가피

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5. 주거 관련 물가는 아직도 인플레이션에 중요한 부분. 그러나 시간이 걸릴지라도 물가는 안정될 것

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6. 지난 번 회의 때 논의했던 것 보다 추가적인 긴축이 필요하다는 판단. 연내 추가 인상이 적절

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7. 점도표 상향 조정은 경제 지표에 기인

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8. 은행 사태와 관련한 긴축의 효과를 논의하는 것은 시기상조

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9. 여전히 가장 중요한 것은 물가 안정이며, 이를 위해 연준은 할 수 있는 모든 조치를 취할 것

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10. 연내 기준금리 인하를 예상하는 위원들은 없음. 이에 대해 언급 하는 것은 부적절

 

 

FOMC의 점도표를 보면 올해 추가적인 2번의 금리인상 의견이 가장 주류를 이루고 있고 '24~ '25년은 점진적 금리 인하를 기대합니다.

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시장이 워낙 FOMC 전에 미리 올라온 것도 있고 코멘트에서 시장이 좋아할 만한 내용은 특별히 없었습니다. 작년부터 꾸준하게 기조를 유지하는 모습. 미국 주식 시장은 지난주 FOMC 이후 쉬어가는 모습입니다.

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** 흑자인생 텔레그램 채널 안내 (관련링크)

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이제 790분이 넘는 분들께서 함께해 주고 계십니다. 많은 관심 부탁드릴게요:)

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｜인플레이션 투자의 시대

금리가 인하될 것으로 예상되기는 하나 금리 방향성 트렌드와 함께 한 가지 더 추가적으로 고려해야 할 것이 고착화된 인플레이션입니다. 

'오른 속도에 비해 내려가는 속도는 더딜 것이다'라는 걸 함께 봐야 합니다.

강한 노동시장과 소비로 인플레이션은 당분간 3%대에서 유지될 것으로 예상.

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연준의 금리정책이 시장에 쇼크가 오지 않을 수준에서 强 인플레이션을 제어하려 노력하고 있고 경제와 증시를 연착륙할 수 있도록 거의 미세 디자인하는 모습입니다.

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'21년은 with 코로나 시대 

'22년은 급격한 금리 인상으로 인한 Valuation과 Forward EPS가 무너진 시장

그리고 '23년은 with 인플레이션 시대라고 명명해 봅니다.

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인플레는 여전히 진행 중이지만, 기술주를 주도로 한 Forward EPS의 반등은 증시를 상승으로 이끌었죠.

'23년의 미국 주식과 관련한 이야기는 며칠 전 올려드렸던 빅테크 주식들의 이야기를 첨부 드립니다.

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빅테크 기업들의 Forward EPS 상승과 증시 상승 속 쏠림 현상에 대하여 (관련링크)

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개인적으로는 'with 인플레이션 시대' 속에서도 과거의 시클리컬 종목보다 오히려 인플레를 낮추고 생산성 증대시켜줄 수 있는 기업들에 집중하는 전략이 더 나은 수익률을 가져다줄 수 있지 않을까 생각합니다.

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나스닥 종합 주봉차트와 상승의 시작

 

｜빠져나온 암흑기. 반면 너무 빨리 반영한 골디락스 기대감

'22년 4분기 저희는 시장이 이미 '침체를 반영중'이라고 진단했으며 파월 연준의장을 대표로 한 금리정책은 기술적 침체 및 연착륙을 목표로 디자인되고 있으니 지금은 매수시점이다 라고 말씀드렸는데요. 

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이제는 그 시그널이 '23년의 반등장을 통해 어느정도 침체에 대한 걱정은 사그라들고, 통화정책은 잘 디자인되고 있다고 시장 참여자들도 받아들이는 분위기입니다. 

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중·장기적인 추세는 '21년의 버블이 해소되었지만 다행히 상승추세의 이탈은 없었고 여전히 그 추세를 이어가는 모습입니다.

다만, 상반기의 큰 폭의 반등이 그대로 쭉 이어지기보다는 연내 추가적인 금리인상 시그널과 함께 소폭 조정은 감내해야할 시점이라고 생각되는데요. 

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이를 수치적으로는 나스닥종합 14,100pt '숏'포지션으로 지난 글에서 말씀드렸고 현재도 해당 view는 동일하게 생각하고 있습니다. 

다만, 앞서 말씀드렸듯 단기적인 조정 이후 추세적인 상승은 '24년까진 큰 이벤트가 없다면 유효할 것으로 판단합니다.

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감사합니다.

흑자인생이었습니다.