안녕하세요. 밸류체인타임스입니다. 

 

｜ Summary

• ​미국 시장은 인플레이션 데이터가 예상보다 약간 낮은 상승을 보였습니다. 
• 연준이 금리를 0.5% 인상해 목표 범위를 4.25~4.5%로 설정하여 15년 만에 가장 높은 수준으로 되돌려 받았습니다. 
• 2023년 말까지 예상되는 종료율은 5.1%로 9월보다 0.5% 높아졌습니다.

 

｜ 2022 낙관론 우세?

2022년이 시작되며 코로나 이후 세계 경제 회복이 탄력을 받고 공급망 병목 현상이 완화되기 시작했습니다. 글로벌 시장은 2021년 11월과 12월에 사상 최고치를 기록한 주요 지수와 함께 대부분 낙관론을 반영했습니다.

 

인플레이션율은 상승했지만 중앙은행들은 금리 인상을 꺼렸습니다. 인플레이션이 '일시적'이며 경제가 정상화되면 떨어질 것이라고 예측했기 때문입니다. 미국 10년물 국채는 2021년을 1.51%로 마감했으며, 이는 지난 10년 동안 대부분을 소비했던 수준보다 훨씬 낮습니다.

 

2022 분기별 미국경제 리뷰 | 2023 미국경제 전망 @밸류체인타임스

 

｜ 1분기: 전쟁 발발 및 금리인상 시작 

인플레이션이 계속 상승하고 러시아-우크라이나 긴장이 고조되기 시작하면서 시장은 연초부터 미끄러지기 시작했습니다. 흥미롭게도 1월에 가장 좋은 성과를 보인 부문이 나머지 기간 동안 계속해서 우수한 성과를 거두었습니다. 원유와 금도 지정학적 긴장이 고조됨에 따라 올해 초 랠리를 시작했습니다.

 

2월 24일 러시아가 우크라이나를 침공하여 새로운 공급망 위기가 발생했습니다. 원유 가격은 3월에 129달러에 도달했습니다. 2월 말에 에너지 주와 성장 주는 위험에 처했습니다.

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미 연준은 3월 초 기준금리를 0.25% 인상했습니다. 이는 예상보다 적었고, 시장은 분기 말까지 반등했습니다. 그러나 첫 번째 금리 인상은 역사상 가장 가파른 금리 인상 사이클의 서막을 알렸습니다.

 

미국 금리 인상 주기 (FED)

 

1분기 동안 MSCI 세계 지수는 6% 하락했고, S&P 500 지수는 5% 하락했지만 둘 다 저점에서 크게 벗어났습니다.

 

｜ 2분기: 현실이 시작되다

2분기 동안 투자자들은 여러 면에서 관련 뉴스에 직면했습니다.

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• 인플레이션율은 전 세계적으로 계속 상승했습니다. 4월 미국 3월 소비자 소비자 인플레이션율은 8.5%로 1980년대 이후 최고치를 기록했습니다. 가격은 유럽과 다른 곳에서 비슷한 비율로 상승했습니다.
• 연준은 5월에 금리를 0.5% 인상했고 금리 인상이 더욱 공격적으로 될 수 있다고 경고하기 시작했습니다 . 전 세계의 다른 곳에서는 중앙은행이 금리를 인상하기 시작했거나 곧 인상할 것이라고 밝혔습니다.
• 전 세계적으로 모기지 금리가 급격히 상승하기 시작했고 이미 과열된 주택 시장이 문제에 처해 있음이 분명해졌습니다. 주택 가격이 즉시 하락하지는 않았지만 주택 판매는 전 세계적으로 급격하게 하락했습니다.
• 2년/10년 수익률 곡선 역전 - 과거 대부분의 경기 침체를 예고했던 지표
• 미국 1분기 GDP 마이너스

 

2022 분기별 미국경제 리뷰 | 2023 미국경제 전망 @밸류체인타임스

 

투자자들이 이러한 발전을 소화하면서 시장은 급락했습니다. MSCI 세계 지수는 분기 동안 14% 하락했고, S&P500은 16% 하락했습니다. 전 세계 대부분의 주요 지수는 최고치에서 20% 이상 하락한 약세장 영역으로 떨어졌습니다. 위험자산은 더 하락했습니다. 인기 있고 성장 지향적인 ARKK ETF는 분기 동안 40% 하락했고, 비트코인은 56% 하락했습니다.

 

미국 10년물 국채 수익률은 3%로 상승하여 연초의 두 배를 기록했습니다. 소유할 수 있는 유일한 자산은 4분기 연속 랠리를 지속한 USD였습니다.

 

2분기 동안 주식은 더 높은 금리를 반영하기 위해 가격을 재조정했습니다. 가격 수입 배수는 급격히 감소했지만 대부분의 경우 수입은 영향을 받지 않았습니다. 실제로 2분기 실적 성장세는 눈에 띄게 강했습니다. 이것은 주식이 실제보다 싸다는 착각을 불러일으켰습니다.

 

｜ 3분기: 실적 기대치 하락

암울한 전망에도 불구하고 시장은 3분기 중반까지 계속된 또 다른 약세장 랠리로 2분기를 마감했습니다. 또 다른 부정적인 뉴스가 시작되면서 시장은 활기를 잃었습니다.

 

미 연준은 금리 인상이 한동안 계속될 것이라고 경고했습니다. 정책입안자들은 아직은 그렇지 않다고 말했지만 미국은 기술적 경기침체에 빠졌습니다.

 

​유럽과 영국에서는 러시아가 유럽으로의 가스 공급을 중단하면서 상황이 더욱 심각해지기 시작했습니다. 유로화는 20년 만에 처음으로 USD와 동등한 수준으로 떨어졌고, 영국은 연말까지 경기침체에 빠질 가능성이 높아졌습니다.

 

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중국의 경제 데이터는 악화되었고, 깜짝 금리 인하를 감행했습니다. 글로벌 시장은 중국 부동산 시장의 위기가 전체 금융 시스템으로 확산될 수 있다고 우려했습니다.

 

2분기부터 기업 실적은 인플레이션과 USD 강세가 이익 마진에 미치는 영향이 나타나기 시작했습니다. 3분기 동안 애널리스트들은 EPS 추정치를 더 낮추기 시작했고, 분기 말까지 분기 추정치는 이미 6% 하락했으며 잠재적인 수익 정점을 지적했습니다.

 

다음 매도 라운드는 인플레이션율이 계속해서 상승세를 보일 때 추진력을 모았습니다. 분기 말까지 주식 시장은 새로운 52주 최저치로 떨어졌지만 연준이 선회할 것이라는 추측이 커지면서 곧 다시 상승세로 돌아섰습니다.

 

​｜ 4분기: 경기순환 반등

4분기는 영국이 혼란에 빠지면서 시작되었습니다. Lizz Truss는 Boris Johnson을 총리로 교체했지만 투자자들은 경제계획을 빠르게 거부되었습니다. 영국 주식 시장과 채권 시장은 큰 타격을 입었고 영국 파운드는 $1.035로 사상 최저치를 기록했습니다. 10월 말까지 영국은 리시 수낙이 집권하면서 두 달 만에 세 번째 총리를 맞이했습니다.

 

3분기 어닝 시즌은 우려했던 것보다 좋았지만 기대는 낮았습니다. EPS는 한 자릿수 성장을 보였지만 실제로는 140% 증가한 에너지 주식의 영향을 제외하면 마이너스였습니다. 어닝 시즌 초반에 4분기 EPS에 대한 추정치는 전년 대비 감소를 나타냈습니다.​

 

4분기 경제 예측에 따르면 대부분의 국가는 2023년에 경기 침체에 가까워지고 연말에 회복될 것이라고 합니다.

 

 

이익이 압박을 받는 동안 소비자는 탄력성을 보여주었습니다. 소비자 예산은 늘었지만 소비자는 아직 과도하게 확장되지 않았습니다. 모든 소매업체가 그렇지는 않지만 대부분의 소매업체가 어려움을 겪고 있습니다.

 

고무적인 뉴스의 부족에도 불구하고 시장은 4분기 동안 반등했습니다. 순환 부문, 특히 석유와 에너지는 새로운 원자재 슈퍼 사이클 사례가 증가하는 가운데 상대적 강세를 보이기 시작했습니다. 3월 이후 유가가 40% 이상 하락했음에도 불구하고 말입니다.

 

12월 14일 현재 MSCI 세계 지수와 미국 및 유럽 지수는 올해 손실의 절반 정도를 회복했습니다. 일반적으로 투자자들은 산타클로스 랠리와 연착륙에서 가격을 책정하는 것으로 보입니다.

 

​​｜ 2022 미국 시장 리뷰

12월 중순 미국 주식 시장은 12개월 동안 약 18% 하락했습니다. 에너지는 52% 증가한 유일한 부문입니다. 유틸리티 및 필수 소비재 섹터는 보다 방어적인 섹터임을 입증했으며 거의 변동이 없었습니다. 의료 분야는 대유행 이후 부문이 계속 정상화되면서 8%의 손실을 기록하며 방어적인 측면에서 그다지 인상적인 성과를 거두지 못했습니다.

 

다른 순환 부문(소재, 산업재, 금융)은 지난 2개월 동안 반등하여 10% 미만으로 하락했습니다. 금리와 성장에 민감한 US Telecom , US Tech , US Real Estate, US 임의 소비재 부문은 여전히 마이너스입니다. 

 

USD 지수는 최고치인 114에서 103으로 하락했고, 2022년 95에서 시작했습니다. 10년 만기 채권 수익률은 최고치인 4.29%에서 3.4%로 하락했고, 유가는 이후 40% 하락했습니다.

 

중앙은행의 최근 전망에 따르면 2023년 말까지 금리가 5.1%에 이를 것으로 예상됨에 따라 시장은 여전히 연준의 정책과 상충할 수 있습니다.

 

2022 분기별 미국경제 리뷰 | 2023 미국경제 전망 @밸류체인타임스

 

​​｜ 2023 미국경제 전망

10월 IMF는 2023년과 2024년 세계 주요 경제국의 GDP 성장에 대한 최신 전망을 발표했습니다. 인플레이션, 금리 상승, 주식가치 하락을 둘러싼 이슈들과 달리 많은 주요 경제국이 2022년에 상당한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 

 

저점 예측이 2022년에서 2023년으로 미뤄졌습니다. 2023년은 세계 시장에서 다소 약할 것으로 예상되지만, 인도와 한국과 같은 일부 경제는 성장이 예측됩니다. 나머지 세계에서는 투자자들이 회복의 조짐을 보기 시작하려면 2024년까지 기다려야 할 것으로 보입니다.

 

미국 경제에 대한 둔한 GDP 예측에도 불구하고 2022년 1.6% 성장에서 2023년 1%로 감소하지만 많은 주요 미국 시장 부문이 실제로 연간 수익 성장을 예상하고 있음을 알 수 있습니다.

 

2022 분기별 미국경제 리뷰 | 2023 미국경제 전망 @밸류체인타임스