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｜2023년 1분기: 우려보다 안정으로 유지

 

S&P500 기업 중 2개를 제외하고 모두 1분기 실적을 보고했습니다. 분기별 결과는 엇갈렸지만 일반적으로 예상보다 훨씬 좋았습니다. 

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Refinitiv의 I/B/E/S 데이터에 따르면 장기 평균인 66%에 비해 76% 기업이 수익 추정치를 상회했습니다. 이익은 지난해 1분기보다 0.1~2%가량 하락했습니다. 애널리스트들이 어닝 시즌 초반에 예상한 6% 이상 감소를 훨씬 상회합니다. 

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｜수익 성장 부문

• 매출은 1년 전보다 3.6% 증가했으며, 이는 예상치 1.6%를 상회한 수치입니다. 이익은 판매와 마진 측면에서 모두 예상보다 좋았습니다. 

 

• 임의소비재(EPS YoY 56% 증가), 광범위한 소매 리테일(주로 아마존)에서 주목할 만한 성과를 냈습니다. 산업재(EPS 27% 증가), 기계, 무역 유통업체, 항공우주, 방위산업 모두 성장세를 보이고 있습니다. 

 

• 에너지(EPS 20% 증가)는 수익이 5% 감소했음에도 불구하고 마진을 유지했습니다. 

 

｜수익 감소 부문

• 재료(EPS 22.2% 감소)는 원자재 가격이 하락하면서 매출과 마진이 감소했습니다. 

 

• 유틸리티(EPS 21.8% 하락)는 작년 1분기 동안 높은 수준을 유지하기 위해 고군분투했습니다. 

 

• 헬스케어(EPS 14.8% 하락)은 팬데믹 기간과 이후 이익 성장 이후 어려움을 겪고 있습니다.  

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｜예상보다 선방한 글로벌 수익

전 세계적으로 기업 이익도 예상보다 선방했습니다. 유럽에서는 크레디트스위스(Credit Suisse)의 파산과 미국 은행 위기 여파에도 불구하고 은행들이 회복력을 보였습니다. 이익 마진 또한 거의 다른 어느 곳보다 유럽에서 더 잘 유지됐습니다. 

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일본은 적어도 부분적으로 중국 경제 재개로 인해 자동차 제조업체, 철강, 해운회사의 견조한 실적과 지침으로 주목받았습니다. Nikkei 225지수는 현재 30년 동안 최고치를 기록했습니다. 

 

｜MSCI 국가 지수 수익 성장 예측률

상위 5개국	2022년(실제)	2023년(예상)	2024년(예상)
한국	-16%	-37%	70%
스리랑카	-35%	41%	51%
대만	-5%	-18%	21%
이집트	14%	46%	17%
인도	4%	23%	15%

 

한국과 같은 국가들은 글로벌 수요 감소, 특히 수출 감소와 중국 수요 감소로 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 분야가 잠재적으로 반등할 수 있기 때문에 2024년에는 수익 성장이 크게 회복될 것으로 예상됩니다. 

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경제협력개발기구(OECD)에 따르면 이 지역의 민간 소비와 투자는 단기적으로 감소하지만 2024년에 회복되는 유사한 궤적을 따를 것으로 예상됩니다. 

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한국의 전망은 나머지 국가들에 비해 경쟁 우위라고 평가받기보다는 오히려 한국의 반도체 수출이 수년간의 공급 위주의 압박 끝에 마침내 정상으로 돌아오고 있음을 말하고 있습니다. 

 

 

하위 5개국	2022년(실제)	2023년(예상)	2024년(예상)
호주	2%	-2.8%	0.9%
콜롬비아	60%	-3%	-0.1%
칠레	78%	-21%	-1.9%
폴란드	-0.1%	-5%	-6%
오스트리아	26%	-10%	-7%

 

오스트리아가 2024년 수익 성장 목록에서 최하위에 있는 경우, 시장은 금융, 에너지, 유틸리티에 큰 비중을 두고 있으며 향후 18개월 이익 성장 측면에서 마이너스를 기록할 것으로 예측됩니다.

 

 

기타 지역 및 국가	2022년(실제)	2023년(예상)	2024년(예상)
신흥 시장 - 아시아	-3%	-0.3%	22%
신흥 시장	4.2%	-2.8%	18%
중국	14%	18.8%	13.9%
미국	6%	1.1%	11%
세계	0%	0.5%	11%
미국 전 세계	12%	-0.2%	10%
유럽	21%	-0.4%	7%
신흥 시장 - 중남미	26%	-17%	4%
캐나다	18%	-6%	10%

 

｜2022 실적 우수 기업, 2024 실적 저조 기업으로?

 

소득에서 가장 강력한 성장을 겪을 것으로 예상되는 경제는 2022년과 2023년 내내 눈에 띄게 어려움을 겪는 국가인 것으로 보입니다. 일반적으로 높은 수출을 특징으로 하는 신흥 시장입니다. 

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2024년은 기술이 핵심입니다. 컴퓨터 칩, 하드웨어 제조, 미국 경제의 경우 컴퓨터 소프트웨어 제조를 중심으로 시장을 장악하기 때문입니다. 

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반면, 지난 몇 년간 나은 성과를 보인 경제는 2024년에 약간의 틀에 박힐 것으로 예상됩니다. 에너지, 금융, 유틸리티에 대한 높은 비중은 2024년 수익 성장 예측을 저해했습니다. 

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대부분 애널리스트들은 미국 수익이 1.2% 증가하면서 점차 개선될 것으로 예상하는 반면, 모건스탠리는 여전히 올해 말 수익이 16% 감소하면서 훨씬 더 큰 수익이 침체될 것이라 예상합니다. 

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이번 어닝 시즌에서 두드러진 특징은 기업의 대차대조표가 강하고 소비자가 여전히 유리한 고지에 있다는 사실입니다. 소비자는 올해 남은 기간 지출을 중단하면 수익이 회복되기 어려워질 수 있습니다. 

 

｜세계 경제 현황

 

• 독일의 5월 수출은 예상보다 크게 증가해 154억 유로에 비해 184억 유로 무역 흑자를 기록했습니다. 
• 중국의 5월 무역흑자는 예상치 못한 7.5% 수출 감소로 인해 900억 달러에서 12개월 최저치인 650억 달러로 하락했습니다. 중국 회복이 힘을 잃고 있습니다.
• 캐나다 4월 무역수지는 경제학자들이 예상한 9억 캐나다 달러에 비해 19억 4천만 캐나다 달러까지 치솟았습니다. 금, 석유, 차량 부문 수출 증가가 핵심 요인이었습니다.
• 미국 무역 적자는 745억 달러로 확대되어 에너지 수출이 감소한 반면, 수입은 급증한 후 거의 8년 만에 가장 큰 증가를 기록했습니다. 높은 수입은 경제가 최근 제시된 GDP 수치보다 더 강할 수 있음을 시사합니다. 
• 호주 중앙은행이 예상치 못하게 금리를 0.25%에서 4.1%로 인상했습니다. 호주 중앙은행은 인플레이션이 여전히 너무 높다고 말하며 "합리적인 시간 내에 인플레이션이 목표 범위로 돌아가도록 보장하기 위해서 통화 정책을 더 긴축해야 할 수 있다"라고 경고했습니다.
• 사우디아라비아가 7월부터 원유 생산량을 자발적으로 줄여 일일 생산량을 10% 감축시킬 예정입니다. 나머지 OPEC+ 회원국들은 4월에 합의된 생산 수준을 고수할 것입니다. 이러한 감산에도 불구하고 유가는 합의 이전 가격보다 훨씬 낮게 거래되고 있습니다.
• 애플의 대망의 헤드셋인 Apple Vision Pro는 내년 초에 출시될 예정입니다. 헤드셋은 소비자에게 애플의 서비스 목록과 상호 작용할 수 있는 또 다른 방법을 제공할 것입니다. 
• 아마존은 프라임 회원에게 저렴한 비용 혹은 무료 휴대폰 서비스를 제공하려고 합니다. AWS가 성숙하면서 아마존이 새로운 성장 엔진을 찾고 있기 때문입니다.